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百分位是什么意思(什么叫百位和百分位)

关于分位点的事儿,一直不太懂。我们直接看分位点投资行么?分位点的局限性在哪里呢?

我们先来看看分位点,也就是估值的百分位,指的是什么。

估值的百分位

估值的百分位,说的是某个指数当前的估值数据,处于它历史数据里百分之多少的位置。

比如说某个指数的历史数据在8-40倍市盈率之间来回波动,当前如果是8倍市盈率,那就处于0%的位置。

通常来说一个指数的估值数据,是在一定范围内来回波动的,所以当估值处于历史数据比较低的百分位位置时,之后它的估值大概率会从底部反弹。

投资者也就可以赚到估值从低变高的收益。

这是看百分位进行估值的理论基础。

百分位是什么意思(什么叫百位和百分位)

百分位的三种局限性

百分位是有价值的,在投资的时候也经常会参考这个数据。不过在实际应用的时候,要注意几点。

▼A股历史比较短

很多指数只有几年的历史,或者只经历过一轮牛熊市。在历史数据不够多的情况下,就像盲人摸象,统计出来的分位会有比较大的偏差。

通常来说,应该至少有两三轮牛熊市的数据,这样历史估值数据才有一定的参考价值。

▼遇到财务不稳定的时候,估值会有大起大落

比如说2008年金融危机的时候,美股标普500指数,短期里很多成分股破产,导致标普500指数的盈利大幅下降。

市盈率=市值/盈利,如果盈利大幅下滑,就会导致市盈率被动提升。

标普500的市盈率短期里达到了八九十倍的位置,变成了历史最高百分位。

而实际上在这段时间里,标普500的点数,从1500多点,下跌到了600多点。

指数大跌,估值反而提升到了最高百分位。很明显,这时百分位就失去了参考意义。

单看百分位,是无法分辨,是因为市值上涨导致百分位上涨,还是因为盈利下降导致百分位上涨。

再比如说最近一年,国内的传媒行业也遇到了类似的问题,盈利下滑到原来的三分之一,导致传媒行业的市盈率也被动提升了一大截。

那遇到这种情况该怎么办呢?

这种情况下,有三种处理方式。

第一种是看市净率等其他指标。

一个公司可能盈利变化比较快,但公司的净资产变化是比较慢的,通常指数背后公司没有大幅亏损的话,只是盈利下滑,那么净资产还是有效的。

比如说在标普500指数当年市盈率失效的阶段,就可以参考市净率。

第二种是用多年的平均盈利。

多年平均盈利的数据会比较稳定,不会因为某一年盈利的下滑受到太大影响。

第三种是用盈利下滑前的数据。

因为指数特别是宽基指数,长期看盈利还是会涨回来的,所以也可以用盈利下滑前的数据来作为过渡。

就螺丝钉来说,比较喜欢第一种方法,这也是为何我们估值表里会加入市净率等其他指标的原因。多一个参考数据。

不过不管用哪种方式,都不是直接应用百分位了,都需要分析指数背后公司的盈利情况。

▼百分位无法判断不同指数之间收益的高低情况

不同指数基金之间投资价值的高低,是无法通过分位点查看出来的。特别是对策略指数基金来说。

例如300价值指数和沪深300指数。假如说两个指数,处于同样的分位点,也是300价值长期收益更高,因为本身估值数值低。

类似的还有500低波动指数和500指数,从长期收益上来看,500低波动指数的收益要高于500指数。

百分位是什么意思(什么叫百位和百分位)

总结

百分位只是描述估值这一个因素,而公司的盈利增长和分红的积累,百分位是无法表现出来的。

举个例子,比如说有两个品种:

  • 品种A,估值百分位处于10%的位置,未来长期盈利增速6%。
  • 品种B,估值百分位处于40%的位置,未来长期盈利增速15%。

那投资时间拉长来看,大概率是B的收益会更高。

那百分位是不是一无是处呢?

它还是有参考价值,只不过需要注意用法。

通常来说,我们可以先判断指数背后公司的盈利如何、判断指数的规则是否优秀,再看看历史数据是不是包括多轮牛熊市数据,最后再判断是否适合参考百分位。

这样去运用,会比较合适。

作者:银行螺丝钉(转载请获本人授权,并注明作者与出处)

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