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1.红鲱鱼招股书(Red Herring Prospectus)

“红鲱鱼”招股书,正式名称为初步招股书(Preliminary Prospectus)。除了具体发行价格,文件中几乎包含了有关IPO的所有信息。虽然不包含具体价格,但多数情况下会显示价格区间。

“红鲱鱼”的绰号源自于其封面顶部的一段警示文字,文字颜色为红色,而其他字体为黑色。这段文字意在提醒投资者该招股书包含的信息不完整,还有可能会被进一步修改。以嘻哈文化运营公司普普文化为例,其招股书封面如此:

2.绿鞋机制(Green Shoe Option)

绿鞋机制,正式名称为超额配售选择权(Over-allotment Option),源自于美国波士顿绿鞋制造公司于1963年IPO时首次使用超额配售选择权。

在教科书中,对绿鞋机制的标准定义如下:“由公司/公司股东授予,允许承销商在IPO发行成功后的一段时间内,从公司/公司股东手里购买一定数额的股票,购买价格为公司首次公开发行股票时的发行价。通常情况下,承销商行使绿鞋的期限,最长不超过承销协议签署后30天;行使股票期权的数额不超过公司IPO发行股票总数的15%,可以选择部分行使。”

制定绿鞋机制的政策,旨在稳定股票上市后的股价走势,防止股价大起大落。具体调节方式如下:

1) 当上市后股票市场价格高于发行价格时,承销商要求上市公司按照发行价超额发行股份,然后在二级市场上以市场价格出售,以赚取利润。按照供求理论,股票供给增加了,有助于平抑公司股价。同时上市公司的发行股票数量增加,其融资额增加,承销商的承销佣金也会相应增多。

2) 当上市后股票市场价格低于发行价格时(即破发),承销商首先不行使超额认购权,控制了上市公司股票的供给。对于之前超额认购的投资者,承销商从二级市场上以市场价格买入股票,将其分配给提出超额认购申请的投资者,降低了二级市场的供给,有助于“护盘”提升股票价格。

一般来说,破发对于上市公司和承销商来说,在名誉上和实际利益上都会有一定损伤。在讨论并确定发行价的时候,双方都会尽量避免破发的情况发生。

3.货架注册(Shelf Registration)

货架注册,指上市公司向美国证监会申请注册登记一定数量的股份,但不立刻发行,而是根据市场情况在3年内择机延迟发行或出售。

相对而言,“货架注册”的要求并不苛刻,上市公司只要及时报送重大事项报告和年报,一般就比较容易满足相关规定。

4.搭便车注册(Piggy Registration)

搭便车注册,指如果上市公司计划向美国证监会注册登记并发行证券时,必须告诉持有公司原始股的私募投资者,并让私募投资者决定是否也参与注册,以便将其持有的原始股转变为可以在二级市场交易的普通股。

5.粉单市场(Pink Sheets)

粉单市场不是一个股票交易所,门槛低且风险较大。它不受证券监管当局的监管,只要每天交易结束时公布挂牌公司的报价即可。其原型是1913年成立的私人企业——全美报价局(NQB, National Quotation Bureau),命名源自于最初打印报价的纸是粉红色的。现今,粉单市场报价已改为由美国场外交易集团(OTC Markets Group)电子发布。

粉单市场上挂牌的股票不属于“上市”,这类公司既不必满足美国证监会的披露规定,也不需满足美国主要交易市场(纽交所和纳斯达克)的上市条件。

在粉单市场上,股票代码后缀是“Y”,代表存托凭证ADR,不是普通股票,例如腾讯控股(TCEHY);后缀是“F”的,则代表非美国本土发行机构,例如路易威登集团(LVMHF)。

本文源自资本邦


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