资产配置是什么意思(资产配置4321原则)

近日,关于恒大负债的讨论不绝于耳,社会各界热议不断。

一时间,资产配置和管理的议题引人深思,很多有识之士都开始思考自家的资产配置是否科学合理,是否能有效平衡“风险保障”与“收益追求”?今天,我们就一起来探讨「家庭资产合理配置」的问题。

资产配置是什么意思(资产配置4321原则)

什么才是真正的资产配置?

很多人都知道一个投资原则:把鸡蛋放在不同的篮子里。但很多人简单地认为,分散风险的目的即是个人资产配置。实际上,真正的资产配置,并非简单的把东西买了,也并非简单的把资产放在不同的篮子里。

真正的资产配置,是一种投资组合技术,根据投资者的需求将资金在不同风险的资产类别之间进行分配,从而优化管理,降低风险,实现资产的保值和增值。通常是将资产在低风险、低收益证券与高风险、高收益证券之间进行比例分配。

在具体配置中,除了要“把鸡蛋放在不同的篮子里”,还要“把装鸡蛋的篮子放在不同的车里”,主要考虑四点:(1)资产大类多元化;(2)各类资产的相关系数;(3)符合个人特点和需求;(4)定期检查资产配置并进行再平衡。

资产配置是什么意思(资产配置4321原则)

制图:金小鹊

首先,资产大类多元化,是把资产配置到多个大类里,而非放在一两个类别里。比如你的资产如果只放到股票、基金和房产里,这也不合理。通常来讲,资产的风险和收益成正比,股票和基金的底层资产最终还是在公司层面,一旦股市遭遇整体风险,对收益的伤害很大。故而在大类资产配置时,就要考虑到类别多元化。

一般情况,常说的大类资产配置包括现金、股票、债券、黄金、外汇、大宗商品、金融衍生品、房地产及实物类投资等。其中股票、债券、大宗商品、现金是大类资产配置的主要大类品种,市场上大部分投资产品的设计都以该四大类资产为标的。

在当下的低利率时代,对于高净值人群来说,债券+黄金+一定比例的固定收益类产品+海外/国内一线房地产+各类基金+现金是一个不错的配置组合。对于普通投资者,可以选择持有指数基金+黄金+房地产+保险+现金的配置策略。

资产配置是什么意思(资产配置4321原则)

图片来源:摄图网

其次是各类资产的相关系数,如果资产配置中的各个资产相关系数过高,那就意味着整个资产配置的健康度不高,因为资产A上涨/下跌的同时,资产B、C、D、E也会跟着上涨/下跌,这会导致资产配置的收益率波动过大、风险更大。

因此,我们要选择相关系数低的各类资产作为配置成员,这样不仅可以避免资产的剧烈波动、分散风险,还可以在长期稳定增值。比如黄金,跟大部分资产的相关系数很低,在投资组合中具有“稳定器”功能,是全球标准的避险保值资产。长期配置黄金,可起到平滑资产组合波动的作用。

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制图:金小鹊

另外,还需依据个人特点进行资产配置。即便资产不是很多,资产配置仍然是很有必要的。其中,年龄、投资属性、市场状况是很重要的参照指标。如年龄较轻、负担轻、风险承受能力强的投资者,积极型的资产配置计划就比较适合他们,资产配置中高风险标的就可以多配一些。而“上有老下有小”的投资者则更适合稳健型的资产配置策略。

此外,还需定期检查资产配置并进行再平衡。资产配置计划一旦得到确认,择机执行极为重要。对于无风险理财标的而言,时间为王,投资是越早开始越好,从长期来看,复利价值是惊人的。而对于风险理财标的而言,选择进场时机更是一门艺术,善用不同资产之间的转换,对于捕捉进场时机也很关键。对资产配置效果的评估及调整,能够帮助修正计划与目标的偏离,强化资产配置的收益与抗风险性。

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资产配置是长期投资制胜的关键

1991年,博林森(Gary Brinson)的一份报告指出,影响投资报酬最大的因素就是「资产配置」,影响程度甚至高达91.5%。选股策略和买卖时机的因素合计不到10%。

这样的结论引发了专业投资人士与基金经理人的驳斥。美国最大基金公司Vanguard的董事长柏哥(John Bogle)为了要证实博林森的结论是否正确,还特别组成一个委员会,针对旗下的退休基金进行研究,结果有了类似的发现:资产配置的方式,为基金的季报酬率贡献了88.7%!

由于共同基金在国内的发展约10年左右,不如欧美发展成熟,所以国内还没有出现像博林森、柏哥,针对资产配置对投资报酬率的相关数字报告。但专家表示,以上的数据对国内投资人也有提醒的作用:「资产配置」是投资报酬率的关键因素。

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图片来源:摄图网

虽然,在每一段时期,都会有当期表现最优异的资产,但是你能确定哪类资产的长期表现最优吗?就像炒股,你能确定你是站在股市的高点、低点、还是半山腰?

还有承受亏损和回撤的程度,你能承受20%、30%甚至更高的亏损回撤吗?如果你将所有家庭财富都配置了高风险高收益资产,那么任何波动都会给你造成巨大压力,你很可能因为怀疑或是恐慌而放弃持有,最终无法实现高波动所承诺的高收益。

凯恩斯曾说:“我宁愿模糊的正确,也不要精准的错误。”在现实世界中,没有人能预测未来,所以我们要做好应对各种情况的准备,也就是做好资产配置。

资产配置的重要意义还在于,让你在投资中以平稳的心态长期持有,实现最好的结果。将鸡蛋放在不同的篮子里,将篮子放在不同的车里,这样才能收获最多的鸡蛋。

比如下面这个真实的投资组合,用股票基金、CTA基金和债券基金做一个简单的资产配置。

资产配置是什么意思(资产配置4321原则)

可以看出,投资组合年化收益率是15.96%,小于股票基金的22.1%。分散配置确实降低了收益,但同时也降低了实现收益的难度。投资组合年化波动率9.7%,远低于股票基金的21.3%,最大回撤9.2%,也远低于股票基金。整体比较来看,资产配置组合的夏普比率最高,性价比最好。从长期看,资产配置能提高投资舒适度,组合更拿得住,长期投资效果也会更佳。

诺贝尔经济学奖获得者、“现代投资组合之父”马科维茨曾说:“资产配置是投资市场唯一的免费午餐。”据他研究发现:在所有参与投资的人群里面,有90%的人不幸以投资失败而告出局,而能够幸运存留下来的投资成功者仅有10%,而这10%的人就是做了资产配置。

瑞银曾在2019年对过去20年相关投资研究统计显示,机构的长期盈利也是建立在好的资产配置基础上,资产配置对他们收益的影响达到91.5%,这一比例要远远高于投资种类的选择和市场时机等其他因素。

可见,资产配置才是投资长期制胜的法宝,也是影响投资者决策的众多因素中唯一可控因素。合理的资产配置,有助于投资者在市场波动中降低风险,取得长期稳定的收益。


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