pta是什么材料(pta国内三大巨头)

不要‬期待‬任何‬机构‬研究报告的多空观点永远是准确的,但是研究报告的数据给我们提供了分析的工具。

PTA研究中最重要的是产业链图,如下:

pta是什么材料(pta国内三大巨头)

我们可能通过这张产业链图分析得出,影响PTA价格的因素上游是看PX的原料成本,下游是看聚酯与化纤的需求部分,而PTA的生产来源只有原油一个源头,这样原油的价格对于PTA影响是直接的。

天然气,煤炭对于原油的成本没有影响,另外,乙二醇与PTA的兄弟产品,如果乙二醇的成本过高会影响下游产品的生产成本,间接会影响PTA的需求。

当然聚酯中PTA的成本占大头,所以可以得出一出结论:PTA与乙二醇由于产业链的关系,联动性十分紧张,研究PTA同时要关注乙二醇。

而乙二醇的交易也是要关注PTA的行情影响,PTA与乙二醇有较多的套利对冲机会。

pta是什么材料(pta国内三大巨头)

五矿‬期货‬的‬研究报告,把产业链的产品进行上中下游分段,这样更加清晰,同时我们可以了解上中下游的产品的生产比例,譬如PTA与乙二醇的下游中82%是纤维生产。

18%的下游是生产瓶片,那么如果市场上出现基本面的消息,对于价格的影响我们可以抓住主要矛盾,譬如:

1、化纤企业减产结束。

2、瓶片企业开始减产。

pta是什么材料(pta国内三大巨头)

由于下游中纤维是大头,虽然一个需求端开始减产,另外一个需求端恢复生产,那么影响力是不一样的。

这样我们不会因为市场上一个消息:瓶片企业减产。就做空PTA,这就是没有抓住事物的主要矛盾,是片面的。

听消息做交易,实际上是大部分交易者亏损的主要原因,因为进行系统性、逻辑性的思考是比较辛苦的脑力劳动,但是这一辛苦劳动不可避免。

劳动创造价值,无论体力劳动还是脑力劳动均是如此。而期货交易本质是要经历体力劳动与脑力劳动双重压力,实际上不比种田的农民伯伯轻松。

从某种意义上讲,期货交易者的大脑每天要进行大量的及量消息及数据的研究,经过两到三年交易易之后,或许不一定能够稳定盈利,甚至亏损的概率还挺大。

但是,收获的可能是一种敏税的观察能力,极强的数据分析能力,由于经常要以全局观思考世界经济的产业政策,具有强大的全球视野,精通天气变化与政治格局,可能在其它方面获得事业的成功。

像某位金融人士已经成为“高质量男”,引发从多明星的效仿。

pta是什么材料(pta国内三大巨头)

02PTA上游

我们继续阅读化工报告的方法上,PTA的成本是由PX生产,我们需要关注在一个较长的时间段,譬如一年,半年,或一个月内PX的供应情况,如果短期内PX供应相对紧张,可能会引发PTA的成本上涨,价格反弹。

这里需要注意研究PX的上游产能在未来三个月内是扩产还是减产的状态,因为上游的价格变化也是需要一个过程,从原油传导到PX,再由PX传导到PTA并不一定是同步的。

pta是什么材料(pta国内三大巨头)

譬如PX在2018年供应紧张,引发PTA的行情大幅上涨,我们看一下这一波历史行情:

“2018年PX-石脑油平均加工差在450.8美元/吨,2017年平均加工差在357.72美元,2018年加工差较去年同期增加20.6%。

2018年一季度原油库存基本面利好,PX价格小幅走高,但日本和台湾裂解装置即将被关闭检修,由于国内PX供需偏紧,日韩等地炒作PX价格。”

pta是什么材料(pta国内三大巨头)

PTA的上游是PX,PX的上游是石脑油,所以我们在研究成本端要重点关注石脑油与PX的价格水平,如果上游成本坚挺,那么对于PTA的成本支撑力度会比较强,如果PX价格下跌会引发PTA成本坍塌。

03PTA产能+下游+库存

PTA的产能扩张或检修是比上游影响更为直接的力量,所以我们如果看到PX检修的新闻,并不一定就是做多PTA的理由,我们需要看PTA产能是否有大的变化,像今年由于原料上涨,PTA的产能开工率在70%附近。

上周由于原油及成本端下移,开工率恢复到76%附近,不过仍然是比较低的位置,由于PTA的产能比较大,最近一体化,大型化是主流,所以要关注重要厂家的装置动态,主要还是恒力石化与逸盛石化的装置变化。

pta是什么材料(pta国内三大巨头)

我们在看产能的时候,要关注产能并不一定是产量,譬如2019年如果产能是5000吨开工率是90%,2020年产能是6000吨开工率是70%,那么并不能说今年是扩产,价格要下跌。

因为:产量=产能*开工率,这一点尤为重要。

pta是什么材料(pta国内三大巨头)

PTA加工费是最重要的数据,我们需要跟踪加工费的高低,根据PTA头部产业的客户测试,至少800元的加工费企业才能盈亏平衡,当然不同的期货公司研究报告对于这一标准认识不同。

这里需要去通过加工费与开工率实事求是的比较,是否在某个加工费水平下,装置开始停车,或者在某个加工费水平了,装置开始加大套保的头寸,可以大概了解加工费的合理区间。

如果加工费过高,会引发装置开工率上升或期货上套保头寸增加,引发价格下跌,所以加工费是比较重要的研究指标。

pta是什么材料(pta国内三大巨头)

不仅要关注现货加工利润,也是要关注期货的盘面加工利润,上图是现货工厂加工利润,及期货合约的加工利润。

如果现货的利润比较低,但是期货盘面的利润比较高,仍然是远月估值偏高,并不一定是做多的机会。

这时候做多的风险性仍然是较大的,看着现货做期货之所以会有亏损的情况,是因为现货有现货的基本面,期货有期货的基本面。

现货装置亏损,要进行减产,如果期货上加工利润过高,会引发PTA工厂的套保做空力量。

供应-需求=库存。

最终所有的供需矛盾反应到是库存上面,但是库存分两部分,一部分是现实的现货库存,一部分是期货盘面的库存。

库存=社库存+仓单库存

pta是什么材料(pta国内三大巨头)

如果只看社会库存上涨做空,或社会库存下降做多,逻辑是不成立的,因为PTA经常是大量的社会库存流向交割库,只是库存的转移,并不是库存的实际减少,这样即使短期内看现货紧张,未来上涨的空间有限。

反之,如果我们看到仓单的库存减少,仓单在注销,向社会流出,反应的是现货库存比较紧张,也并不一定引发现货价格上涨,可能由于社会库存压力较大,价格回调。

如果用社会库存+盘面库存的总和进行研究库存与价格的关系,发现也不是完全相反的,所以库存的学问不是1+1=2。2020年PTA库存增加,仓单转移,价格同样上涨。

pta是什么材料(pta国内三大巨头)

所以我们总结一下PTA的库存:

1、单一社会库存增加或单一仓单增加,价格并不一定下跌。

2、社会库存+仓单库存同时增加,价格也并不一定下跌。

这里需要的研究的是市场的当下逻辑,需要用到另外的研究体系。我们再看一下开工率,库存是直接的力量,开工率一般是间接的力量,所以开工率上升,库存并不一定增加。

pta是什么材料(pta国内三大巨头)

但是聚酯的开工率非常重要,因为下游企业的库存难以精准的统计,实际上PTA的库存也是有一部分隐性库存,但是相对数量过于庞大,所以总库存与实际库存差异不大。

如果一个库存体量较小,并且是可以方便储存的化工品,其库存数据大概率不准确,有效性比较差。聚酯与化纤的开工率与销售关联度十分紧密,反应敏感。

尤其,最近的PTA的矛盾主要还是下游利润减产,需求减少的逻辑。

04PTA平衡表

PTA的每个月的产量,销量,出口量,进口量的总和可以制作一张平衡表,大部分研究报告没有制作平衡表,这里有两个原因:

1、平衡表的数据经常变化,只有过去的数据是真实的,未来的数据只能通过产量,开工率及历史需求量进行大概估算。

2、平衡表的准确率较低。

pta是什么材料(pta国内三大巨头)

所以,对于PTA的平衡表的运用,只能是大概、模糊的预测,如今年的很多化工品累库不及预期,回头看大部分平衡表都是不准确的。主要还是在于今年疫情影响了物流的运输,而物流是比较关键的。

但是平衡表并不是没有用处,可以测算当下的需求量与过去一段时间比较,用来发现是否需求最近有了显著的下滑,还是显著的增加。

pta是什么材料(pta国内三大巨头)

我们还需要一张PTA产业的历史价格图,这对于中长线交易者来看是比较重要的,可以了解当下商品处于什么的价格水平,通常中长线交易者是做月底级别行情,这张表的用处比加工费或下游开工率重要的多。

中长线需要进行合理的资金配比,什么点位加仓,什么点位退出等问题,需要看价格的绝对位置进行判断。

当然,大部分交易者实际上缺乏耐心,基本上是做几天或一周的行情,但是从客观的角度来看,中长线交易者获胜的概率大一些。

因为,轻仓的好处是:容错率高。

05期货的基差

禅宗惠能大师得到衣钵之后,隐居了十几年,后因机缘成熟,开始行化于世间。有一天,途经法性寺,看到两位出家人对着一面幡子,面红耳赤争论不休,六祖上前一听,才知道他们在争论旗幡所以会飘动的原因。

一个说:‘如果没有风,幡子怎么会动呢?所以说是风在动。’另一个就说:‘没有幡子动,又怎么知道风在动呢?所以说是幡子在动。’两人各执一词,互不相让。

惠能大师说:其实不是风动,也不是幡动,而是二位仁者的心在动啊!’

心静则万物莫不自得,心动则事象差别现前。

pta是什么材料(pta国内三大巨头)

到底现货上涨带动期货上涨,还是期货上涨带动现货上涨,或者是期货上涨现货下跌,期货下跌现货上涨?

现货不等于期货,现货上涨期货不一定同步,这是理解期货交易的核心,所以基差就产生了。

基差=现货-期货。

pta是什么材料(pta国内三大巨头)

基差走强,价格大概率走强,或者说价格走强,基差大概率率走强,当然也有很多很多例外的情况,如果拘泥于表象的基差,或者说正向反向市场结构(Contago/back)又会亏大钱,表象不是本质。

事物的本质判断方法有两个:

1、在变化不永远保持不变的东西,我们定义为本质。

2、本质是无法用看见的,但是有表现的形式。

基差可以解决为什么库存上涨价格上涨、库存下跌价格下跌,也可以解释现货上涨、期货下跌,现货下跌、期货上涨的问题,它是所有多空力量最后的表现,所以每一个研究报告一定会有基差的图表。

研究现货只需要供需矛盾,研究期货还需要加上基差这个关键因素。


华风扬是一家创业点子分享平台,在这里提供互联网创业项目,以及引流推广、网络营销、实操案例分享,需要网上创业点子那就上华风扬,找项目,学推广就来华风扬!

联系我们:微信公众号搜索“大婶说事”

版权声明:本站部分文章来源或改编自互联网及其他公众平台,主要目的在于分享信息,版权归原作者所有,内容仅供读者参考,如有侵权请联系我们,如若转载,请注明出处:http://www.uxxsn.com/98211.html

发表评论

您的电子邮箱地址不会被公开。